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3控制资金杠杆是非常重要的（第1页）

3．控制资金杠杆是非常重要的

财务负责人必须妥善控制资金杠杆。在此我们来进一步分析资金杠杆的性质。

资金杠杆显然取自“杠杆”之意。这是比喻以尽量少的股票投资来拓展更大的事业。一旦发展顺利的话，股票持有人就能获得更大的利益，但倘若亏损的话，其亏损额也更大。融资的利息越是趋近于0，其盈利或亏损的扩大越接近于资金杠杆的倍率。

假设为同样的收益额，且借款利息可无视的话，资金杠杆为10倍与资金杠杆为1倍相比，前者的每股收益率是后者的10倍。

这亏损与盈利都相当激烈，也许会让人感到害怕。尤其是对于股票持有人来说，其冲击更大吧。

■同时思考风险、回报与资金杠杆

反过来说，安全但薄利的事业如果不利用资金杠杆，恐怕也很难产生吸引股东的回报。如果有稳定收益2%的事业，也可以利用资金杠杆将每股收益率提高10%。

不过若是一旦有意外就会产生巨大损失的事业，将资金杠杆保持在高水平则会让人觉得非常危险（一次失败就可能让公司破产），所以当资金杠杆偏高时，企业自然会考虑尽量降低，实现稳定经营。

正如之前所举的企业实例，事业风险与资金杠杆的倍率由风险与回报的平衡来决定。此外，如果是财务负责人的话，也必须自己做出决断（144页）。

图表17资金杠杆与风险

这里所说的每股收益设定为对债权者支付借款或企业债券等相关利息和税金之后的当期纯利润占纯资产的数值。资金杠杆越高，业绩越好时股东所得到的当期纯利润越大，而业绩恶化时股东的分成则越少。这种分成的偏差幅度则由每股利益的大小分布来表示。

■资金杠杆与去杠杆化

当我们了解资金杠杆的效果之后，接下来继续学习资金杠杆的控制方法。

○当想提高D的比率时（资金杠杆）

·新贷款（银行贷款、发行企业债券等）

——现有股东如果觉得前景可观则欢迎，反之则失望

——经营方虽然能确保事业扩大的自由度，保持效率经营，但过度的话则会受资金提供方的影响。

·购买本公司股票

——现有股东通常会很欢迎该举措（每股收益提高）

——经营方虽然能提高经营效率，但过度则会增加经营的危险指数（难以应对环境变化，市值总额减少时有被敌对企业收购的风险）

○想要提高E的比率时（去杠杆化）

·发行新股（增资）

——现有股东往往会不支持

——对于经营方来说能提高经营安全性