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Part6 要对自己有个清楚判断02（第2页）

而在1802—1975年近200年中，纽约证券交易所月收益率标准差相当稳定，介于1。5％～8。8％之间，其中大部分时间处于3。5％～5。3％之间；1976—1991年间，在美国、欧洲、日本、韩国、马来西亚、泰国、印度、墨西哥、阿根廷、智利、巴西等国家和地区，股票月收益率标准差中，除了阿根廷、智利在15％～20％外，其他国家均低于15％，大大低于中国的22％。

投资就像长跑，不在一朝一夕的领先。在长跑中运用更多的是“耐力”，一味地追求“爆发力”，必将过度地浪费“体能”，终致前功尽弃。同样，证券市场中能够最终生存下来的一定是那些注重稳健投资模式的投资者。

任何时候不要忽视阅读的重要性

【巴菲特语录】

学习投资很简单，只要愿意读书就行了。

【活学活用】

巴菲特这样概括自己的日常工作：“我的工作是阅读。”由此可见，巴菲特对阅读是多么的重视，阅读是巴菲特获得信息和学习知识的重要途径。巴菲特8岁时，就开始阅读他父亲放在家里的股票相关书籍，他对股市一直保有浓厚的兴趣，甚至制作表格追踪股价的涨跌。后来，通过阅读那些投资大师的著作，巴菲特获得不断的提高。

巴菲特大量阅读与上市公司业务与财务相关的书籍和资料，在此基础上才非常审慎地选择投资对象。

巴菲特并不仅仅阅读上市公司年报这些公开披露的信息，他从年报中发现感兴趣的公司后，会阅读非常多的相关书籍和资料，并且进行调查研究，寻找年报后面隐藏的真相：“我看待上市公司信息披露（大部分是不公开的）的态度，与我看待冰山一样（大部分隐藏在水面以下）。”

巴菲特认为可以这样进行阅读：“你可以选择一些尽管你对其财务状况并非十分了解但你对其产品非常熟悉的公司。然后找到这家公司的大量年报，以及最近5到10年间所有关于这家公司的文章，深入钻研，让你自己沉浸于其中。当你读完这些材料之后，问问自己，我还有什么不知道却必须知道的东西？很多年前，我经常四处奔走，对这家公司的竞争对手、雇员等相关方面进行访谈……我一直不停地打听询问有关情况。这是一个调查的过程，就像一个新闻记者采访那样。最后你想写出一个故事，一些公司的故事容易写出来，但一些公司的故事却很难写出来，我们在投资中寻找的是那些故事容易写出来的公司。”

巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。巴菲特认为，没有大量的广泛的阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者。

巴菲特正是通过大量的阅读来研究公司的业务与财务的。

首先是公司业务研究。巴菲特首次对政府雇员保险公司产生投资兴趣时，他是这样做的：“我阅读了许多资料。我在图书馆待到最晚时间才离开……我从BESTS（一家保险评级服务机构）开始阅读了许多保险公司的资料，还阅读了一些相关的书籍和公司年度报告。我一有机会就与保险业专家以及保险公司经理们进行沟通。”

其次是财务分析。巴菲特阅读最多的是企业的财务报告，“我阅读我所关注的公司年报，同时我也阅读它的竞争对手的年报，这些是我最主要的阅读材料。”

巴菲特甚至认为成功的投资并不需要高等数学知识，“如果高等数学是必需的，我就得回去送报纸了，我从来没发现在投资中高等数学有什么作用”，“你不需要成为一个火箭专家。投资并非一个智商为160的人就能击败智商为130的人的游戏”。正如巴菲特所说，学习投资很简单，只要愿意读书就行了。

去阅读你手中可以拿到的任何资料，让你的大脑被相互竞争的主意和观点充实得满满的，更重要的是去思考，哪些观点经得起时间的推敲。当你在思考购买一只股票时，应该考虑是否愿意购买下整个公司，而不仅仅是该公司的股票。这种思考方式能令你更好地去了解一个特定投资所面对的机会和风险。

在佩服巴菲特对企业会计报表的财务分析能力的同时，我们很多投资者往往非常重视公司财务报表披露的每股收益等数字，却很少有人能够分析出这些数字是否正确，有多少水分，盈利来源是什么，能否持续等。

实际上，分析企业会计报表是选择投资对象的前提，不懂财务的人最好不要做投资。在大多数时候，我们只想着股价如何如何，却忘记了分析支撑股价的公司资产、盈利、现金流量等基本面如何，甚至可以说大多数人根本不懂财务，却自以为很懂投资。我们自以为像在电视遥控器上按下频道代码就能找到想看的频道那样，只要知道公司的每股收益等主要指标就可以准确判断公司股票的价值。

实际上，作为一般投资者，要想成功地进行投资，你不需要懂得什么Beta值，有效市场，现代投资组合理论，期权定价或是新兴市场。事实上大家最好对这些东西一无所知，你只要进行大量与投资公司相关的阅读就够了。从阅读中获得重要的信息和有用的知识，可以帮助自己做出正确的投资决策，避免不必要的失误。

控制自己的情绪，才能在投资中获利

【巴菲特语录】

你可能拥有出色的数学、金融及财会知识，但如果你不能控制自己的情绪，就绝不可能在投资中获利。

【活学活用】

巴菲特凭借他的投资方法实现了必要的情绪分离。他关注的是企业的质量，他唯一担心的是他的那些投资是否一直符合他的标准。如果是，他会高兴，不管市场如何评价它们；如果他持有的一只股票不再符合他的标准，他会把它卖掉，不管市价如何看好它们。投资大师一般都可以彻底摆脱情绪的控制，不管市场中发生了什么，他们的情绪都不会受到影响。当然，他们或许会快乐或悲伤，或恼怒或激动，但他们有能力迅速将这些情绪抛在一边，让大脑清醒起来。这也正是普通投资者欠缺的情绪管理能力，他们常会被情绪左右而做出错误的决策。比如很多投资者在事后谈到自己的某些投资行为时，都不无后悔地说什么“我如果不那么早卖就好了”，“我如果不那么着急抛售就好了，也不会亏那么多了”，“真不应该听某某的意见，上了大当”，这个世界没有后悔药，你的股票一旦通过合法的途径转到了别人的名下，你就不可能再要回来了。

情绪使投资者常常付出很大的代价。有人曾将道·琼斯指数比作是人类的脑电图，其波动的线路则反映出我们所能得到的及经过我们充满希望与惧怕的梦想过滤的有限信息。这些信息影响着每一个投资者，同时也使他们互相影响，并形成了一个巨大的磁场，让人们之间的作用互相抵消或加强，形成更大的或者难以控制的力量。身处投资市场的大多数人都明白，那些轻率地跟着别人蜂拥而上的行为是非常愚蠢的，无论买进或是卖出，但实际操作中，大多数人还是免不了这样做。有人将投资市场上的这种“明知故犯”的情形称之为群体本能，而且这种“本能”在许多人身上的表现尤为突出，只有少数头脑冷静，能够深切洞悉他人行为与动机的人才能抵制这种本能的**。

在投资市场上，当市场出现某种热点时总会有许多人一拥而上，而那些原本并不准备这样做的人也如坐针毡，他们觉得如果自己不这样做，就是被人群抛弃了。

当股价连续下跌之时，似乎每个投资者都陷入到了悲观绝望的情绪之中。那些股票经纪人的悲观往往较他人更甚，因为他们受影响的程度很大，甚至连生计也受到威胁；那些依照账面资金计算本来比较富有的人，这时眼看自己的财富缩水，当然感到心痛；那些当股价在高位时没有舍得卖出的投资者，眼看着本应该到手的财富转眼间化为泡影，更是后悔不已。这样一来，人人都感到不安，市场顿时失去信心，股价开始狂跌。美国历史上有名的几次大崩盘，并不是经济运行情况的真实反映，都是由于投资者集体丧失信心所致。

投资者在任何时候都应当秉持独立判断的能力，不能让他人的看法影响自己。如果你的选择建立在对企业认真细致的考察之上，你便大可不必理会别人的主观看法。事实上，你的看法越独到，购买该股票的风险就越小。如果你将自己的观点与朋友们交换时，他们越是表现得不屑一顾，你就应当越受鼓舞。可是，人们要真正做到这一点却是十分不易的。真实的情况往往是你受到他人的影响之后，就会轻易地将自己原有的想法束之高阁，为的只是和大家保持一致。

你应当对市场的任何变化都能做到处变不惊。想要避免情绪化投资，就首先必须了解自己，了解自己的风险承受能力和情绪弱点。根据自己的风险承受能力和现实期望制定适合自己的投资计划，量力而行，贯彻到底。学会控制情绪的目的是为了不犯相同的错误，但它对于投资者来讲具有很大的困难。许多成功的投资者发现，记录投资笔记是控制情绪的好方法。你要认真记下所选择的每一只股票，包括当初选择它们的原因以及后来卖掉的理由。你要经常性地回顾整个交易的过程，并且客观地审视情绪给你造成的困扰。

选好投资工具对投资者至关重要

【巴菲特语录】

对于每一个投资人来说，选准投资工具至关重要。

【活学活用】

选对适合自己的投资工具会收到事半功倍的良好效果，如果选错了投资工具，将会一败涂地。