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Part2 要关注明星股和成长股（第2页）

长期的可持续竞争优势是任何企业经营的核心，这正是投资的关键所在。理解这一点的最佳途径是研究分析那些已经取得长期的可持续竞争优势的企业。巴菲特认为，用一般的价格买入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。

巴菲特之所以强调要投资于具有持续竞争优势的企业，是因为对于长期投资来说，股价最终取决于公司内在价值，而具有持续竞争优势的企业的经济命运要远远优于那些一般企业，能够为股东带来更大的财富增值。

投资者在选择持续竞争优势的企业时应该注意两个方面：其一是分析企业是否具有真正的竞争优势。其二是分析企业竞争优势能否长期持续保持。如果从企业价值增值能力的角度来考虑，公司竞争优势指的是一个公司在向客户提供具有某种价值的产品或服务的过程中所表现出来的超越其他竞争对手的一种优势，依靠这种优势，该企业能够在一定时期内保持超出所在产业平均水平的价值增值能力。

真实信息才能让你作出正确评价

【巴菲特语录】

我们旗下的经营实在是没有什么新的变化可以特别提出报告的，所谓没有消息就是好消息，剧烈的变动通常是不会有特别好的绩效的。当然这是与大部分的投资人所认为的正好相反，大家通常都将最高的市盈率给予那些擅长画大饼的企业，这些美好的远景会让投资人不顾现实经营的情况，而是一味地去幻想未来可能获得的利润。对于那些爱做梦的投资人来说，任何路边的野花都会比邻家的女孩更具有吸引力，不管后者是多么的贤惠。

【活学活用】

巴菲特以自己所经营的公司为例，说明了一种情况，没有消息就是好消息，如果公司的经营没有什么重大的变故对于投资者来说，反而是一件好事，但是为了了解我们所投资的公司的运营状况，以化解投资风险，我们必须及时获取关于公司的真实信息。

一般来说，最真实的公司信息当然来源于对公司的实地调查，但是这种方法实际操作起来非常困难，因为投资者根本没有时间去走访每一家公司，可以借助下面两种方法来获取相对准确的公司信息：

1．充分利用你的经纪人

虽然，经纪人出于自身利益的考虑，有的会向投资者推荐不好的股票，但是，如果掌握了适当的方法，我们可以从经纪人那儿了解到很多关于公司的真实信息，下面这种对话模式就值得借鉴。

经纪人：“我们正在推荐某公司的股票，我们刚刚把它列入推荐买入股票名单上。”

投资者：“你认为这只股票属于哪一个类型？周期型、缓慢增长型、快速增长型还是其他类型？”

经纪人：“绝对是快速增长型。”

投资者：“增长有多快？最近收益的增长率是多少？”

经纪人：“我一时说不上来，我可以帮你查一下。”

投资者：“谢谢你。你查看增长率时，能不能帮我查一查这只股票当前市盈率和历史市盈率数据。”

经纪人：“没问题。”

投资者：“是什么原因让你们认为现在是购买该公司股票的好机会？这家公司的市场在哪里？目前公司有盈利吗？它未来将如何扩张？它的资产负债情况如何？如果不增发新股稀释每股收益的话，它如何为增长进行融资？公司内部人士在买入自家公司的股票吗？”

经纪人：“我认为你所提到的这些问题很多都在我们公司分析师所做的研究报告中得到解答了。”

投资者：“请帮我复印一份，我会仔细看完后再还给你，同时，我也希望得到一张最近5年该公司股票价格走势与收益走势并列的图。如果有股息的话，我想知道股息的情况，我想知道他们是否总是按时派发股息。在你查找这些资料时，请帮我再查一下机构投资者的持股情况。还有，你们公司的分析师跟踪研究这只股票有多长时间了？”

经纪人：“就这些问题了吗？”

投资者：“看完报告后我会再告诉你，可能我得给这家上市公司打个电话问问……”

经纪人：“不要耽搁太久，现在是买入的最佳时机。”

投资者：“现在就买？就是现在这个10月就买吗？你知道马克·吐温曾说过：‘10月是投机股票特别危险的月份之一，其他特别危险的月份包括7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。’”

通过这种对话模式，你可以从你的经纪人那里获取最大量的公司信息。

2．给上市公司打电话

给你想投资的或已投资的上市公司打电话，也不失为获取公司真实信息的好方法。一般来说，上市公司都会比较高兴有机会与股东交流对公司的看法，如果是一家规模比较小的上市公司，说不定还有机会和总裁交谈呢。

在给公司打电话之前，你最好准备几个问题，最好不要一开始就问“为什么你们公司的股票在下跌”。一上来就问为什么股票会下跌，会让对方认为你不过是一个初入股市的菜鸟而已，根本不值得认真对待，随随便便敷衍一下就行了。因为在大多数情况下，上市公司自己也根本不知道为什么它们的股票会下跌。

我们可以谈论一下公司的收益，但是直接询问“你们公司未来收益是多少”就像一个陌生人问你的年薪是多少一样很不礼貌，要想让对方容易接受，就得问得委婉巧妙：“股市对贵公司明年的收益预测是多少呢？”

但是，公司未来的收益很难预测，即使分析师们的预测差别也很大，就连公司自己也不能确定它们未来的收益到底会是多少。

因此，你真正应该从投资者关系部门了解的东西，是你对公司未来发展前景的估计是否合理，可以探询一下公司预测的反应如何，你对公司未来发展的推理和预测是否合理，这些预测能否实现等。

如果你在询问问题时表明自己已经做了一番研究工作，那么沟通效果就更好了。比如：“我从去年的年报中看到贵公司减少了5亿元的债务，那么你们未来的债务削减计划是什么呢？”这肯定会比你问“你们对于债务未来有什么打算”会让他们更加认真严肃地予以回答。

即使你对公司的发展并不清楚，你也可以通过询问两个一般性的问题来得到一些信息：“今年公司发展有哪些有利因素？”“今年公司发展面临哪些不利因素？”他们也会由此告诉你很多有用的信息。

也有可能你会从公司听到一些不利消息，比如，劳动力成本增加，公司主要产品市场需求下降，出现了一个新的竞争对手，或者人民币升值使公司利润减少等。如果你正在交流的是一家服装制造公司，可能发现今年推出的服装系列并不好卖，仓库里已经堆满了存货。

投资者可以按照上面的方法，分析一下交流中所了解到的公司发展的不利因素和有利因素，你会发现从电话所得知的信息可以对投资者的判断给出进一步证明，公司的实际情况比原先更好或更差，这些信息对我们作出正确的决策是非常有价值的。

顺风行业更适合投资

【巴菲特语录】

保险这个行业从总体上来看，表现还是不错的，但事实上其情况也并不是全然如此，在过去的10年中，我们也犯过一些错误，不管是在产品还是在人员上面。从某个角度来看，纺织业正好相反，管理层已经相当的优秀了，但却只能获得相当微薄的利润。管理阶层应明确一点，选择一个顺风的行业而不是逆风行业的重要性。

【活学活用】