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第四章 碳中和与金融业的绿色升级（第3页）

三、绿色金融未来中长期发展与展望

根据2021年年初绿色领域的各项重大事件与重要政策，绿色金融支持绿色发展方面具有信贷倾斜、碳金融、绿色建筑投融资三大落脚点，未来将继续引入其他落脚点，并不断提升绿色金融服务质量，未来的具体发展前景包括以下几个方面：

第一，绿色科技有望成为绿色金融的下一个落脚点。绿色科技在我国具备广阔的发展前景，广泛涵盖绿色减排新技术、绿色生产制造、绿色农业生产、绿色金融信息服务、绿色产业链供应链的信息化和智能化等方面。绿色金融未来需要为我国绿色科技初创企业提供多元化的融资渠道，例如，建立绿色产业创投基金、绿色创业项目信息平台、绿色产业资金扶持平台等。

第二，绿色低碳经济作为国际合作的新导向，将成为绿色金融的一个国际落脚点。例如，2020年11月中欧绿色合作高级别论坛在比利时首都布鲁塞尔举行，中欧双方代表围绕中欧应对气候变化的愿景与行动进行了深入讨论，中欧绿色领域的合作前景广阔。在110国制定“2050碳中和”目标以及国际社会不断加码绿色投入的环境下，习近平主席在达沃斯论坛上提出，“加大应对气候变化，推动可持续发展，关系人类前途和未来。人类面临的所有全球性问题，必须开展全球行动、全球应对、全球合作”。气候经济、绿色经济、可持续经济等未来将成为国际政治经济合作新导向，并推动绿色金融的国际化发展，发展“绿色国际金融”①。

第三，抗风险领域也是绿色金融的一个落脚点。首先，我国绿色保险业依然处于起步阶段，绿色保险品种较少，业务规模较小，难以满足日益发展的绿色经济的风险管理需求。其次，国际社会气候变化风险加剧，国内企业进行海外投融资的不确定性加剧，将需要各类金融机构广泛发挥绿色金融的抗风险能力，例如，开展压力测试等金融服务，以及开发防灾基金、绿色衍生品等金融工具。

第四，国内各界对碳金融市场的前景认识有所不足。当国内碳市场全面启动之后，对于碳排放的约束使得碳排放权具备了资源稀缺性，成为一项新的生产资料，企业拥有碳排放权才能进行生产。而在国际上，全球“碳中和”进程的加快也将逐渐使国际碳市场相比石油市场具备更为广阔的发展前景，并在碳市场庞大的金融需求下不断提升碳市场的金融属性，扩大国际多层次资本市场的范围。为此，我国需尽快将碳金融与气候金融加入快车道，加强碳市场顶层设计，做到全国减碳一盘棋，而各省市和地方也应积极推动碳交易，不断建立和完善碳排放的激励机制、考核机制、惩罚机制、补偿机制等。

第五，绿色发展将作为评价国家和地方经济发展的一项重要指标，与生产总值、居民收入、城市化率等具有同等重要的地位。同时，各地区推进绿色发展也将提高资源和信息的贡献，从而有助于吸引跨地区绿色投资，而这就需要绿色发展在考虑地区差异和地方资源环境特色的基础上建立具有共识性的统一标准。

四、碳中和元年，金融需要绿色大升级

（一）上海需发挥金融主动性，打造碳金融生态圈

随着全球低碳经济的发展，碳市场的地位和重要性甚至有望超过传统石油市场。因此，我国需尽早考虑专门建立和开辟碳金融生态圈，以统一的范围和标准来发展国际性的碳金融市场。

在上海金融市场中，除了银行与证券公司等积极参与碳市场以外，还需积极发展碳资产管理公司以广泛开展第三方碳委托交易业务，并推动相应的碳排放权交易成本收益核算业务以及碳金融审计服务等的发展，形成碳金融专项服务机构群与人才梯队。同时，在交易投资上，可逐步引入个人与机构投资者，鼓励碳资产管理公司对于其所持有的委托或购入的碳资产，将其拆分成碳资产支持证券，面向个人和机构投资者开放，使得投资者通过碳价波动取得相应的收益，并鼓励企业以碳排放权配额为抵押获得融资，推动碳资产抵押衍生品的市场发展。

另外，碳金融现货市场的发展需要碳金融衍生品市场的配套发展，广州期货交易所已成功获批，在正式开业后将积极发展碳排放权期货和能源电力期货等绿色衍生工具。在广期所积极跟进绿色碳金融衍生品的同时，上海期货交易所也具备探索和发展碳金融工具的可能性，包括相关的碳债券、碳资产支持证券、碳排放权抵押融资工具等，并推动金融机构开展第三方碳金融业务。

（二）挖掘香港成为国际绿色金融中心的潜力，带动粤港澳绿色发展

结合香港近两年来的关于绿色发展的主要工作，香港在建设亚洲绿色金融中心进程中将着力于以下几大关键性举措：

一是信息披露，香港金管局和证监会已经成立了绿色和可持续金融跨机构的督导小组，并计划2025年之前进行强制各行业气候相关信息披露，并在范围上扩大外延，包括投资基金和项目的碳足迹与平均碳含量等。在国际碳金融迅速发展以及2050年“碳中和”目标的背景下，未来需要把碳资产和对应的足迹流向也作为与金融资产同等重要的披露对象。

二是披露平台建设，此前香港在2020年年底已经建立了可持续及绿色交易所STAGE（绿色金融资讯平台），该平台目前已涵盖近40只亚洲企业在港交所发行的ESG产品信息，由发行人主动披露多种报告，引导资金向可持续发展领域聚集。目前平台还处于探索阶段，但在平台后期发展较为成熟的时候，相关框架规范将得到统一，且以“交易所标准”制定模板。这将节约发行人的包装成本，提高参与的积极性和产品的吸引力。

三是标准制定，香港金管局此前对于香港银行业的绿色金融发展提出了三步阶段性战略：提高银行的绿色意识、制定绿色标准和框架、落实并加入评估机制。该部分关键点在于香港银行业内部需要先达成关于标准的共识，具体涵盖对于绿色项目的审核、绿色收益的评价、绿色资信的评定等，然后进一步积极参与国际规则的谈判和制定。

四是碳交易合作，目前，香港碳交易市场依然存在流动性不足

的问题，香港第三产业增加值占比超过90%，投资者对于工业碳排放上存在的金融机遇认识不足。香港要成为国际性绿色金融中心，必须在碳金融市场上占据先机和主导，发挥粤港澳大湾区的资源环境优势，加强与广州、深圳等在碳交易、碳融资、碳金融衍生工具、碳金融三方服务等方面的深入合作，最终推动粤港澳大湾区碳金融生态一体化。

（三）建筑业未来三年内需重构绿色新标准

首先，绿色建造项目在规划和实施的过程中需要考虑如下几个方面：通过BIM建筑信息模型的应用①和建筑项目自动化审批等技术，实现建筑行业信息化；通过区块链和物联网等数字技术，建立建筑智能专家系统，推动智慧工地建设，实现建筑行业智能化；通过新标准下绿色建材的广泛应用，以及建筑垃圾循环利用体系等，显著提高工程建造效率和管理效率，实现建筑建造高效化和绿色化。

其次，绿色建造项目也需要建立信息披露和资讯平台，实施统一披露标准和规范，有望先在试点地区开展，并在绿色建筑全面铺开后推广到全国其他地区。相比传统的绿色项目而言，绿色建筑信息披露需要在环境影响的基础上考虑建筑行业的排放特点，添加相关的建材购置清单、污染排放情况、温室气体足迹流向、项目施工效率、建造能源消耗、建筑垃圾处理情况等具体信息，建立可评价、可量化、可操作的具体指标并引入最后的披露标准。

最后，在绿色建造试点地区先进经验模式的推广过程中，有望先向部分发达地区推广，从商务区辐射到住宅区，再从东海沿海发达城市推进到中西部城市，并助力推动西部经济绿色复苏以及“一带一路”沿线绿色投融资建设，促进“西部绿色大开发”。

（四）房企绿债融资在长期内要重视三大具体问题

首先，绿色建筑在建造技术、建材应用和贴标认证上存在一定升级成本，中小型房企未必有动力大规模开展绿色建筑项目转型升级，如果没有转型优势或转型决定，不宜随意开展绿色建筑项目融资，需要房企正确评估绿色建筑项目未达标的风险。

其次，绿色债券存在较高的发行门槛，对于部分房企存在壁垒，且绿色债券发行之后的项目评估也比较严格，在涉房贷款越来越严的背景下，房企在未来一段时间内也需要考虑信贷政策和发债监管未必会因为房地产企业涉足绿色项目而有所放宽的情况。

最后，房企在开展绿色融资和绿色建造项目的同时，仍应注重改善自身的财务状况，不断提高生产效率和融资效率，并可以选择在美联储降息的环境下进行海外融资。