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第五章 诞生于大萧条的企业战略 5 1 史诗级暴跌（第1页）

第五章诞生于大萧条的企业战略5。1史诗级暴跌

2020年3月9日至3月18日的十天，必将是记入史册的10天。

1987年10月19日，纽约股票市场爆发了史上最大的一次崩盘事件（黑色星期一）之后，美国金融管理当局推出熔断机制来限制最大跌幅。熔断机制问世后，一共只发生过5次熔断，其中4次都发生在过去的10天。

在3月9日股市熔断时，年近九旬的股神巴菲特说：“我活了89岁，只见过一次美股熔断。”

到了3月18日，每个人都可以自豪地说，巴菲特见过5次熔断，我见过4次熔断，我跟股神的差距只有20%。

与此同时，美股出现了前所未见的过山车行情。在截至18日收盘的8个交易日内，标普500指数的每日涨跌幅均超过4%，已经刷新了1929年11月大萧条期间创造的连续6日涨跌幅超过4%的纪录。

10天4次熔断，到底意味着什么？

巴菲特说他活了89岁也没见过这种暴跌。我好奇地查了一下巴老爷子的生辰，巴菲特生于1930年8月30日。

也就是说，他没见过始于1929年10月24日的那轮史诗级暴跌。正是这**跌，开启了举世闻名的大萧条。

5。2大萧条与美国的危机

90年前的美国胡佛政府，是古典自由主义经济学的忠实拥趸，相信政府只是守夜人，经济体可以自然修复。因此，当时的美联储采取放任自流的态度，对于金融危机黑天鹅袖手旁观，不采取任何财政或货币措施救市，使得股市几乎直线下跌，并引发了席卷全球的信用紧缩，进一步引发了更大规模的经济危机和银行危机，并为之后的第二次世界大战埋下了伏笔。

今天的美联储虽然嘴上声称是自由主义，却早已抛弃了古典自由主义的教条，采用疯狂放水的方式来救市，在病情危急的关键时刻，简直就是用呼吸机给资本市场“吊命”。因此短期来看，美国股市应该不会像90年前跌得那么惨。但是从长期的基本面来看，就是另一种情形。

疫情对中国的主要影响在于，人员流动限制导致信息流和物流不畅，进而使得经济运行出现困难，但大多数困难都可以通过在线化和数据化实现非接触协作的方式得到克服。而且截至目前，中国国内疫情已经基本控制住，只要能够严防境外输入病例，即将迎来国内经济的全面复苏。

疫情对美国的影响，则是暴露了掩盖在表面浮华之下美国经济的深层结构性弊病，戳破了美国作为全球金融避风港的共识。

90年前，没有暴发瘟疫，美国是世界头号制造大国，也没有欠下天量国债。只是由于泡沫突然刺破后导致的信用紧缩，进而导致了如同心脏骤停一般的经济休克。

罗斯福政府只要发债搞基建，让经济血液重新流动起来，就可以让休克的经济系统重新运转。再加上危机更加深重的欧陆爆发了世界大战，美国成为世界最好的避风港。全球资本、人才、技术等资源向美国流动，战争本身又成为最好的市场需求，拉动美国经济高速发展。战后美国取代英国，成为世界领袖及全球金融中心。

今天的美国与90年前已经大不一样。国债总额超过23万亿美元，已经超过了美国的GDP，疫情让经济强行休止，注入流动性资金也无济于事，反而进一步推高债务。最要命的是美国经济早已长期脱实向虚，连当下本可以救命的口罩产业链都很难搬回本土，遑论其他。

从一个小小的口罩，就可以窥见工业生产的复杂性。这可不是建一条生产线就能搞定的，背后是十几种工业原材料，以及多个上游原材料的加工生产节点组成的供应网络。

美国长期利用金融霸权谋取暴利，把制造业大量外迁，在疫情暴发后“临时抱佛脚”。这就相当于一个人长期吸毒纵欲，掏空了身体，想通过短期恶补后去跟奥运冠军比赛，其难度堪比登天。

从经济结构上看，美国经济的主要成分是服务业，其中大头又是以NBA、好莱坞为代表的文化体育娱乐，合计几乎占到美国GDP的40%。疫情导致电影延期、停拍，NBA停摆，对美国经济的打击远比中国更加严重。

美国经济近十年来另外一个增长引擎页岩油气行业，也因为国际油价暴跌即将遭遇“明斯基时刻”（Mi）。由于对油气行业的乐观预期，大量页岩油气公司都是依靠短期债融资来扩大产能。据标准普尔公司统计，美国的页岩油气公司在2020年至2022年间将有约1370亿美元债务到期，由于开采成本已经明显高于售价，这些短期债务都是即将引爆的“新疫情”。

之所以说它是“新疫情”，因为金融风险的传导跟病毒传播非常类似，都存在类似雪崩的正反馈效应，2008年的次贷危机大家应该还没忘吧？

疫情期间，美国甚至像中国那样进行业务在线化转移，都力有未逮。

在中国九百六十万平方公里国土上的几乎每一个城镇乡村，网络连接如同自来水一样平常，这背后是不计成本的网络基础设施建设。而且中国国有网络运营商的运维力量24小时待命，哪里出现网络问题，几个小时就能搞定。美国的网络都是利益驱动的私有运营商在运营，无论是光纤入户比例还是人均4G基站拥有数，都大幅落后于中国。至于像中国那样及时维护更是做梦，别说网络基础设施，美国现在连电力基础设施的维护都很难保证，几乎每年都会出现大停电。

如果美国疫情走向长期化（不用太长，比如五年左右），再加上羸弱的网络基础设施不堪重负导致崩溃，不仅其他行业恢复运转困难重重，连过去十年一直引领美国股市增长的高科技公司也将备受打击。过去十年美股大牛市，美国经济基本面没有什么突出亮点，这些高科技公司市值暴涨起到了重大的推动作用。如果这些巨头受到重创，对美国金融的暴击也是十分致命的。

生物意义上的新冠疫情，使得美国这个本来就基础疾病缠身的富有“老年人”的各种经济问题加速暴露和恶化。

从这个意义上来说，美国遭遇的经济打击将比90年前的大萧条更加严重。

5。3中国企业面临的挑战

从战略角度看，美国长期阴跌对中国是最有利的形势，但跌得太快反而会为中国带来许多问题。

大的方面暂且不提，疫情对衰落中的美国狠踩了一脚油门，使其变成了短期暴跌，使得正处于转型困境中的中国广大企业面临严峻的考验。

不可否认的是，中国是唯一一个控制住疫情的主要大国。武汉保卫战告捷，未来的任务就是严防境外输入，以及协助其他国家抗疫。如果全球疫情长期化，中国也将会如同当年美国那样，吸引全球人才、资金和技术的聚集的同时，向全球输出各种工业物资，广交战略伙伴，这是利好的一面。