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每次危机都很相似（第2页）

在过去的加息周期里，我们一般会看到美联储会把联邦利率升高到3。5%以上。这个循环操作，除去收割国外财富，本质上也是在为资本主义的周期性衰退做准备。因为降息的前提，首先是有息可降。所以我们会看到经济只要复苏，美联储就一点一点小心翼翼地加息，美其名曰防止经济过热。其本质目的一方面是通过加息带动美元回流，来收割海外资产填补亏空；另一方面是积攒后面过冬的口粮，等经济再衰退时候，可以再用降息的手段刺激经济。因为一旦衰退开始，美联储手里有三四个点的利息可以刺激经济，就能让危机平稳度过。

通常一般程度的衰退，只需要3个点的降息和一两万亿美元的量化宽松就能拉回来，之后经济会自己恢复。但这种辛苦攒下的救命钱，平时是不能拿出来用的，不然到了关键时刻手里就没有筹码了。所以通常只有三种情况值得触发大规模降息救市：失业率快速上升、股市急速下跌和通货紧缩。

我们知道2008年那次金融海啸非常剧烈，美联储除了入市购买垃圾资产，就是快速降息。但2008年这次直接用掉了5个点的利息，这等于说美联储手里储备的子弹基本打光了。2015年开始，美联储正式开始加息，一路把利息加到了2点多的位置。美联储就是天天挨骂，也必须硬着头皮继续加息。因为这一年是美国收割全球和危机时代储备子弹的开始。

不过这次加息最先刺破的不是别人家的泡沫，而是自己家用企业债回购堆起来的股市泡沫。所以我们才看到，在2019年的时候，美联储居然在加息和收割别国资产的目标没完成的时候，突然降息了。原因就是自家股市扛不住加息，开始暴跌了。后面突如其来的疫情，加剧了这个过程。美联储被迫连续降息的同时，开启了无限量化宽松，打光了手里所有的子弹。

要知道过去已经十多年都没有发生过经济危机了，资本主义的10年经济小周期差不多已经到了。原本酝酿中的美国债务危机也在这里伺机等待爆发，这次甚至叠加了60年长债务康波周期。

现在美联储就已经打光了手里的所有子弹，后面美股跌下来的时候怎么办呢？未来可能除了负利率和无限量化宽松，就没什么其他办法了。最后还能选择的，只有注入本金这个操作。

在2008年那次金融海啸的时候，注入本金是特别常见的手段。我们看到2008年美国注资抵押公司房地美和房利美，注资美国银行，本质上就是注入本金，防止这些大型金融机构因为资产价格下跌，导致本金损失殆尽，最终不得不破产，引发更大的金融海啸。稳定金融的操作完成之后，后面的刺激经济，是通过量化宽松政策这个手段实现的。

从原理上说，通过量化宽松刺激经济，其实和稳定金融市场的降低负债成本的道理是差不多的。只不过量化宽松降低的是整个社会的资金成本，还有就是把资金从国债这种避险资产赶到股票这种风险资产中去。

从2008年开始，美联储通过几次量化宽松政策，也就是我们常说的QE（7）操作，购入美国国债。国债也是一种商品。既然是商品，那么价格就是由供需决定的。美联储通过QE的方式买入美国国债释放资金，导致的结果是美国国债价格上升，国债收益率下降。

这里面国债价格和国债收益率是相反的。国债收益率越来越低，导致之前避险的大型基金和机构不得不选择转向股票这个风险资产市场。最终大量资金转向股票市场的结果，就是股票市场的价格被不断推高。市面上低廉的利率成本导致了企业发债回购的成本在不断降低。很多企业都在不断发债搞回购，推高业绩和股价，也就有了后面10年美股长期牛市的启动。

美国普通人的财富主要集中在股票市场，股价上涨带来的财富效应刺激了消费和投资，也给美国经济注入了活力。

从2012年步入上行周期开始，美国就不断在全世界制造各种危机促使美元回流，试图通过资本快速流动收割他国优质资产。欧洲共同体国家的外汇储备在2012年出现了明显拐点。美元资本看到了回流的信号，2014年下半年开始回流速度加快了，美元指数开始了一拨快速上涨。到了2015年年初，美元指数从80涨到了100。

美元指数的快速走强，就是告诉全球各路资本，我们的紧缩收水要开始了。紧缩收水的同时，拉爆全球资产价格，收割全球资产。历次美元潮汐里面，美元走强的阶段，对后发国家的资产价格都是一场噩梦，因为这个阶段必定有一个区域资产价格会崩溃，之后被美元资本杀个回马枪收割。20世纪80年代的拉美、90年代的东南亚，其实说到底都是被同样的套路收割。

10年美元走弱，走弱的时候美元放水刺激经济，推高全球资产价格，稀释自己的负债。6年美元走强，走强的时候美元收水退出刺激，拉崩全球资产价格，资金回流的同时，转身抄底填补自己的窟窿。这16年一次的轮回，就是美国吹大全球资产价格泡沫和收割他国贬值资产填补自家亏空的全过程。

从2014年开始的美元指数上涨，其实就是美联储开始加息，准备放弃刺激经济了。那为什么本来应该2012年就要开始的退出，到2014年才正式启动呢？因为2007年开始的次贷危机使得美国自己也出了问题，直到2014年才缓过劲来。

所以从2014年开始，我们就看到美国开始按照过去的各种套路操作了。无论是地区问题，还是后面的贸易冲突，都是想通过制造区域动**洗劫其他国家的财富。可惜这次美国的对手并不是东南亚和拉美这种弱势国家。

这次美国没有收割到财富，之前累积的国债企业债问题却完全爆发了。美国不得不停下加息的脚步，突然180度转弯开始降息，因为再加下去就要自废武功了。后面就是2020年疫情来了，美国被迫再次无限量化宽松。

可以预见的是，下一轮危机产生的时候，全球央行也并不会有什么新花样，依然还是这“三板斧”。因为在没有热战发生可以刺激需求的背景下，央行能采取的刺激经济措施依然还是这几样。事实上从金本位瓦解开始，就意味着现代金融体系已经步入信用时代。

本国发行的货币只是一个低成本的工具。你把它当成钱可以，当成纸也可以。最终目的是通过调节货币这个工具的数量和价格，维持经济和就业稳定。在未来很长一段时间里，资产价格大概率还会继续上涨，劳动所得依然无法和资产所得相匹敌。

美联储也没有什么更好的手段，只能靠一次次的印钞，尝试把钱送到穷人手里。不过和央行期待的结果不同的是，每次印钞以后都是富人更富、穷人更穷。比如疫情之后，因为全球央行大放水，各国拥有3000万美元以上财富的富人的资产都在大幅增长。很多穷人却失去了工作，只能靠领取政府发放的财政救济才能勉强把日子过下去。

不断印钞支撑经济的结果就是：钞票越印越多，资产价格越来越贵，社会整体的贫富分化越来越大。说起来每次经济危机的根源，都是剧烈的社会贫富分化之下，资本还在继续投资，试图获得利润。但是普通老百姓因为口袋里没有足够的钱，没有办法消耗掉这些产出。投资持续亏损和大量过剩产能停滞，意味着资本的湮灭，大萧条也就来了。

等到社会贫富分化和穷人数量大到一定程度，就会在政治上产生强大的破坏力。要知道现在40岁以下的美国人手里，只有不到6%的社会财富。这批人一旦出现大规模失业的情况，最终的破坏力会非常惊人。

那么为什么过去二三十年一直采取这种策略，却没有出现问题呢？因为如果我们把社会看成一个整体，贫富分化程度也是有个临界点的。回顾历史会发现，每次前10%的人拿走了45%以上财富的结果都不太好。第一次到这个位置首先发生了1929年大萧条，随后发生了“二战”。第二次到这个位置是2007年，随之而来的是2008年发生了次贷危机。第三次就是疫情之后，不知道这次史无前例的社会贫富分化，会不会引发经济危机或者更大的问题。