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第5章 过度自信 偏见与傲慢的始作俑者（第1页）

第5章过度自信：偏见与傲慢的始作俑者

人们在了解自己能力的方式上存在着自我崇拜的偏见与误区。当成功时，人们往往相信这是来源于自己的能力；当失败时，又往往把失败归咎于运气、环境或者他人。这种偏见与误区会导致人们对自己的能力与知识过于自信，从而影响决策。

——热瓦利斯、希顿和奥德安（GervarisHeaton&Odean）

→　过度自信可以理解为：一种我们认为自己知识的准确性比事实的程度更高的信念，即对自己的信息赋予的权重大于事实上的权重。

比如，大多数吸烟者认为，和其他吸烟者相比，他们染上与吸烟相关疾病的风险要小。大部分成功者把成功的原因归结为自己的能力和努力，而否认了运气也是很重要的一部分。有的脾气很好的人，开起车来就变成暴脾气，认为马路上前后左右开车的司机都技术太差，这也是过度自信的心理在作祟。

一、过度自信的概念

过度自信，最早源于心理学的研究成果，指人们过高估计了自身的能力和私人信息的准确性。这也是我们常常说的“内行陷阱”，对于自己在行的事情会抬高自己的判断，最终发生结果不符合预期的状况。

诺贝尔经济学奖获得者丹尼尔·卡尼曼把过度自信引入行为经济学的领域。他认为：人们对中等概率的事件，容易产生过低的估计；而对于90%以上的概率事件，则认为一定会发生。这些生活中的小细节，看看你有没有中招的。

读经济学的大学生会认为，他们毕业后找到的工作的薪水会比同龄人高。

大多数奢侈品店铺的柜员，会觉得自己比来购物的消费者更见多识广。

新婚夫妇在结婚时都觉得能天长地久，尽管他们对离婚率一清二楚。

大家不要以为过度自信只会发生在少数不太聪明的人身上，事实上，企业家也容易入坑。美国最受年轻人欢迎的社交软件色拉布（Snapchat），创始人是“90后”，他们就曾经拒绝了来自脸书（Facebook）、谷歌300亿美元的收购邀约，选择了自己发行上市。上市后遭遇了股价大跌、隐瞒丑闻、集体诉讼等丑闻，昔日的独角兽变成困兽。这背后，也和CEO（首席执行官）的独裁性格不无关系。所以，“过度自信”是把很锋利的双刃剑。

二、投资中的过度自信

同样是诺贝尔奖获得者的理查德·塞勒把“过度自信”引入投资策略中，因为“过度自信”现象在金融市场上非常普遍，而且对业绩的影响非常深远。下面我们列举几个过度自信所产生的投资偏差行为。

1。过度交易

过度自信最常见的表现就是过度交易，包括交易过于频繁、交易金额过大，以及完全没考虑风险问题就仓促买入股票等。传统经济学的假设是人们的经济行为是完全理性的，但事实上人们常常心血**而随意做出决定，频繁交易就是其中之一。研究发现，无论是中国股市还是美国股市，普通投资者每天的换手率和交易量都非常高，那是因为买入和卖出的人都觉得自己是正确的。这个现象的背后，大家都高估了自己的能力，过度交易，频繁换手也会对投资业绩产生很大的影响。

美国某证券公司分析了6万多个家庭在20世纪90年代的股票交易账户，结果发现，这些家庭的平均年回报率是15%左右，投资周转率为70%。而交易量最大的10个家庭，回报率仅为11%，投资周转率高达280%!这个调查研究了散户交易频率和投资业绩之间的关系，数据结果已经充分表明，投资周转越频繁，不仅不会为投资者带来高收益，盈利反而会越低。当然，这项数据如果放到A股市场中可能会更惨。

因为回顾美股过去30年的走势，从20世纪80年代开始，其实整体的市场一直是昂扬向上的，虽然1987年、2008年、2018年和2020年出现过调整，但总体来讲，在这个过程中投资回报还是不错的。如果像A股一样，十几年来沪深300指数都在3000多点，几乎没涨。在这种情况下通过频繁交易去获得长期的稳定收益，几乎是不可能的。

所以，切勿频繁交易是一个铁律。管住手，就是管住了钱袋子。

2。控制错觉

过度自信中还有个很致命的表现就是控制错觉，这在投资领域也屡见不鲜。打个比方，大牛市的时候，连猪都能起飞。但是回到现实中，却有不少过度自信的投资人，把在牛市中赚钱归结于“自己的能力强，投资也很简单”，这就是“控制错觉”。这实际上已经犯了投资的大忌，就是把随机性当成了必然性，把对于过程的控制和结果画等号。你以为自己控制了过程，结果就会对自己有利。实际上这有点本末倒置，是牛市成就了你，使你赚到了钱，而并非你的钱成就了牛市。这是我希望大家在今后的投资中，能客观理性面对的事实。

经常会碰到一个有趣的现象，我们称之为“炒股幻想症”。身边很多朋友投资赚了钱之后经常萌生的一个想法就是：我要炒老板鱿鱼，我要职业炒股了。实际上这只是市场带来的平均回报给到投资者，或者你真的只是运气，仅此而已。一旦亏了钱，那就是市场有问题、监管有问题，都是别人的错。其实，股市涨涨跌跌是常态，我们只有保持一颗平常心，才能获得持久的幸福感。

3。证实偏见