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第三部分 行为经济学的应用 第11章 杀死繁忙专注少数且高质量的操作（第2页）

一直以来我们给大家灌输了“长期主义”的投资策略，但很多朋友在熊市中想及时割肉止损，频繁操作。进进出出之间，因为受到贪婪、恐惧等人性弱点的影响，容易出现失误。而长期投资可以帮助大家培养从容耐心持有的理念和习惯，淡化情绪影响。我们从几个方面总结长期持有和频繁操作的区别，看完之后，你自然会选择更适合自己的投资方式。

首先从情绪影响来看，我们在短期交易中经常会发生这样的现象，涨了3～5个点，就进入了充满“满足感”的状态中，想着今天的零花钱赚到了。当遇上市场飘绿了，因为恐惧就立马割肉止血。频繁操作的背后是什么，是情绪的波动，是受到人性弱点的影响，容易带着感情去分析行情。

其次从交易成本来看，股票交易和基金交易基本上都需要手续费，我国目前市场上的基金基本都是持有的时间越短，需要的赎回费用越多。频繁地进出，会大大增加申购、赎回的成本。你要明白每增加一次申购、赎回，就多一次的手续费支出，主动降低了自己的收益率。从交易成本来看，长期持有肯定是占优势的。

最后从盈利概率的角度来看，频繁操作的本质就是择时，短期内可能会使投资者通过低位买入，高位卖出，赚取一定的收益。这需要对趋势有准确的把握，但投资这件事没有谁能100%准确预测，一旦失误，就会变成追涨杀跌。从概率学角度来说，越是短线交易，不确定性越高。当你把时间线拉长到3年以上，短期的波动影响就会减弱，盈亏的概率就会由这只股票背后的上市公司及其所在的行业在这段时间的发展、经营状况和行业前景来决定，这就是时间的魅力。

三、专注少数且高质量的操作

生活中，对我们的时间真正构成威胁的是那些“披着羊皮的狼”，那些看似我们很努力，却不能改变现状的工作。

所以，我们需要聊聊，为什么要教导大家专注于少数且高质量的操作。

因为我们的精力有限。一个人能取得成就最大的因素，就在于他的“专注力”。你观察一圈周围的人会发现，能集中精力把一件事做好的人，往往每件事都能办成，因为他已经养成了这样的习惯。很重要的一点体现在划分优先级上，我们最重要的20%的任务，会占据了我们结果的80%，而另外80%不太重要的任务，产生了另外20%的结果。这是非常经典的二八法则，你可以回忆下，是不是我们最重要的客户、最重要的投资标的或者最重要的少数几位朋友，对我们的结果产生了最重要的影响。

在确定这个结论之后，我们需要做的，就是把复杂的问题简单化，让事情保持在一个简单且清晰的状态上。工作生活上是如此，投资上也是如此。长期持有，就能大大降低择时带来的困扰。巴菲特目前持有的五大核心股票品种，持有时间平均超过20年，这也为他带来了身价一半以上的财富回报。他还提示了我们一点，最好的投资是投资自己，把投资建立在知识的基础上，去学习一些10年或20年之后能让你变得更聪明的东西。研究一家公司，我们也需要花时间去读懂它，看它能不能经过市场的考验。我相信，频繁操作的股民朋友，肯定没有完全吃透一家上市公司。如果都是跟风的行为，怎么可能轻易赚到钱呢？

另一个关键点在于“少数且高质量”。我们会发现，好的投资标的很有限。有些公司的质地很好，但它却可能遇到不可抗力的外部影响。比如2022年上半年的海康威视受到美国政府的制裁，消息一出，股市受到了不小的影响。我们来看下有关海康威视的消息爆出后接下来几天的盘面情况：

5月5日，海康威视开盘一字跌停，截至收盘仍处于跌停板，收盘报价为38。24元。

5月6日，海康威视低开低走，盘中多次跌停，最终以34。80元收盘，跌幅9%。

5月13日，海康威视总市值下跌超过8%，总市值跌破3000亿元。

作为视频监控领域的绝对龙头，海康威视被投资者视为“安防茅”，受到各路资金宠爱，各家机构也纷纷看好，给出“买入”“增持”“强烈推荐”等评级。如果你要问海康威视是不是一家好公司，肯定是。但是它是不是好的投资标的，目前来看不是。至少从账面上来看，它无法给正在持有它的投资者理想的回报。

最后，我想把巴菲特眼里的“好股票的标准”分享给大家：有卓越的经理人、强大的竞争优势、拥有定价权、无须额外资本投入、品牌价值。

也就是说，公司要有优秀的职业经理人及创始团队带领公司前进；要有强大的市场竞争力和定价权，证明它在行业中拥有一定的地位，别家无法撼动；在任何持续期内，不用拿出股权再做融资，可以靠自身经营取得理想的回报，在财务上是良性循环；拥有被人们所认可的品牌美誉度及商业价值。

√　小结

●　频繁操作是资本市场的头号杀手，投资者要专注少数且高质量的操作。

●　投资中的频繁操作：追涨杀跌、频繁换股、分散投资。

●　频繁操作和长期持有的三个区别：情绪影响、交易成本、盈利概率。

●　为什么要专注少数且高质量的操作：精力有限，高质量的投资标的也有限。

相关人物

沃伦·巴菲特

Warre

毕业于哥伦比亚大学，美国内布拉斯加州人，全球公认的“股神”，全球著名的投资商，从事股票、电子现货、基金行业，现任伯克希尔·哈撒韦公司CEO。

沃伦·巴菲特作为世界上赫赫有名的投资大师，其投资生涯成就累累。从1965年至2021年，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司年化收益率高达20。1%，远高于标普500全收益指数的年化收益率10。5%，这一延续半个多世纪的业绩举世瞩目。巴菲特的成就不仅体现在投资收益率上，其投资理念—一家公司的护城河、特许经营权、挖掘被低估的股票、减少频繁操作等与众多经典投资案例更是广为流传。