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真实的数据不代表全部真相（第1页）

真实的数据不代表全部真相

在金融投资领域，幸存者偏差也是一个非常普遍的问题。作为投资者，我们可能经常看到一些关于基金回报的统计数据。而这些数据如果不经过仔细筛选，就很可能深受幸存者偏差的影响。

总体上来说，基金行业竞争激烈，优胜劣汰是行业的基本规则。假以时日，那些业绩不佳或者募集资金量不够的基金，难免会面临被清盘关闭的命运。而在基金被关闭或者合并之后，该基金很可能就会被一些基金数据库剔除。这样的过程不断重复，就会导致最后基金数据库只统计那些活下来的“幸存者基金”，人为夸大了整个基金行业的平均回报。

根据美国先锋集团的统计显示，基于美国5000多家公募基金的样本数量，在1997—2011年这15年间，大约有46%的基金被关闭或者合并。也就是说，15年后，大约有一半的公募基金都已经不再存在了。

再以基金咨询机构Lipper’s的数据库为例。在1986—1996年这10年间，其收集的基金样本中，大约有14的基金被关闭或者合并，剩下的“幸存者”为34左右。

如何处理这14被关闭的基金，对于最后基金的回报统计将产生本质影响。如果我们将这所有的基金样本都计算在内，那么在1986年，这些基金的平均回报为13。4%。但是如果将这14的“失败者”剔除，那么在事后计算的1986年基金回报就上升到14。7%。

由于幸存者偏差，这些基金的回报仅在1986年一年就被人为夸大了1。3%，给投资者造成了“基金回报好”的错误印象。

在私募股权（VCPE）领域，如果投资者不小心，也很容易堕入幸存者偏差的陷阱。比如，那些经常在台上“布道”的人，鼓吹自己投资眼光如何如何精准，在极早的时候就看中了京东、滴滴、头条之类的，赚取了百倍、千倍甚至万倍的回报。

聪明的读者很容易就能看出，这种宣传方式是典型的“幸存者”推销法。对于风投行业的投资者来说，难的不是事后诸葛亮，而是在事前从千千万万个项目中沙里淘金，找到下一个万倍项目。

为了投到一个这样的项目，这位风投界的“大佬”可能投了上百个项目而一无所获。只是“大佬”不说，我们也无从知道。因为私募基金，政府监管部门对其信息披露的要求不是很严格，因此除了他自己知道，很少有其他人可以获得这方面的准确信息。

像幸存者偏差这样的统计问题，在我们的日常生活和投资活动中非常普遍。聪明的投资者应该明白幸存者偏差产生的原因，以及对统计结果可能造成的扭曲。我们应该以科学严谨的态度看待幸存者偏差这个问题，尽量不让这样的统计花招迷惑了自己的双眼，不让自己成为这些销售技巧忽悠的对象。