千米小说网

第9 别忽视表外资源预判潜力企业（第1页）

第9节别忽视表外资源，预判潜力企业

经过前几节的学习，相信大家对资产负债表已经有了不少的了解。

我们用了几节的篇幅，对资产负债表所揭示的基本关系进行了讨论。前面几节讨论的很多内容和对资产负债表的认知，在教科书里是看不到的。

但我要告诉大家的是，企业的资源远远不止我们所看到的资产负债表上的资产。在资产负债表外，还有很多更重要的资源，我们本节就来讨论这些资源。

先看一个有意思的故事。

在我担任某大型企业的独立董事期间，有一次董事会讨论了这样一个议案：

某民营企业家投资1000万元设立的A公司，经过一段时间的经营，已经实现了盈余公积和未分配利润200万元（净资产达到了1200万元）。A公司主动找上门来，恳请我任独立董事的大型企业（B公司）购买其10％的股份，购买价格按照实收资本的10％（即100万元）来确定。

在讨论这项议案时，我做了这样的发言：

在此之前我只听说过国有资产流失，今天的议案如果能够通过，就实现了非国有资产向国有资产的流失。

因为A公司是有盈利能力的，而且其营业收入成长性也相当不错，资产里面没有明显的“雷”。即使只是按照这个企业净资产账面价值的10％计算（即120万元），B公司花100万元购买A公司10％的股份也是明显占了便宜。

这样明显的亏本买卖，A公司的老板为什么还要做呢？

工作人员介绍说：这是人家老板聪明。过去两年，A公司一直与B公司有业务往来，A公司老板发现B公司重合同、守信用，是难得的业务伙伴。但A公司体量比较小，总是担心被B公司甩掉。A公司是用出售股份的小规模损失来换得与B公司长期稳定的联系，与B公司建立起来的合作关系将会使A公司营业收入的成长性、盈利能力的稳定性得到更好的保证。

该议案最终获得通过。这项股权交易对于A公司意义重大，对于财大气粗的B公司实际意义不大，但也是一个有利可图的买卖。这是一次双赢交易。

A公司在财务意义上的短期、股东一次性股份交易亏损能够换来未来长期、持续更大规模的盈利的重要原因，除了B公司资产负债表上面的资源实力，还有没有体现在报表内的业务能力、业务网络以及企业积累起来的商业信用。这些表外资源本来与A公司没有关系，一旦A公司的股东里面出现了B公司，B公司的这些表外资源也就在一定程度上成了A公司的资源。

除此之外，A公司的股权结构发生变动后，由于有了B公司的加入，A公司未来的融资能力会显著提升，企业的价值也会被重估。

企业表外资源的贡献不仅体现在增加企业利润表和现金流量表的正能量，还体现在企业发展战略的确定、建立和保持市场竞争力等众多方面。

在我看来，企业的表外资源主要集中在以下几个方面。

1。股东入资所确立的股本规模、股权结构和公司治理特征

问一个问题：决定一家企业飞多高、走多远的最重要因素是什么？

大家可能有很多种答案，最多的答案可能是下面这两个：

①股东入资的规模。因为股东入资代表了企业所具有的资本实力，有了雄厚的股东入资资本，企业就可以有更强的吸纳新股东入资的能力和债务融资能力，而这些融资能力又会对企业的资产结构安排、业务能力建设等方面产生直接影响。

②核心管理团队、技术团队等企业的“人物级”员工的状况。确实，企业的核心管理团队、技术团队决定了企业的管理特征、组织内部的人际关系、业务流程关系及员工心理的健康状况，这对企业发展至关重要。

但我要告诉你：这些非常重要，但不是最重要的。

决定一家企业飞多高、走多远的最重要因素是股东入资时所确立的股本规模、股权结构和公司治理特征。

我们看一家企业的股东对企业贡献的时候，往往关注股本或实收资本的规模，忽视股权结构和公司治理特征。

股权结构和公司治理特征将决定企业股东大会（或股东会）与董事会之间的关系、股东之间的关系、董事会的组成、公司的重大战略、公司人力资源政策等，这些对企业的发展至关重要。

例如，甲、乙两家公司的股东入资—实收资本加资本公积是一样的（假设企业的资本公积全部来自股东入资）。但甲公司是一个股东，乙公司是多个股东（一个大股东持有股份40％，另外6个小股东每人持股均为10％）。

虽然股东入资的规模或者说企业的初始实力是一样的，但由于两家公司的股权结构不同，治理特征也会有很大区别。

甲公司由于股东只有一个人，一定是自己决定这个组织的方向：一个人做对了，这个组织会健康发展；一个人做错了，这个组织就会迅速消失。

乙公司虽然有一个大股东，但他所持股份不足以对企业实施控制：其他几个股东如果联合起来，股份就达到了60％，比他持有的40％的股份还高。为了解决公司发展的问题，大股东必须与其他股东商量企业的大政方针。在这个过程中，难免会出现意见不一致、需要协商解决的情况。

表面上看，甲公司的治理机制是简单、高效的，乙公司的治理机制是复杂、低效的，但从长期来看，甲公司是靠大股东的高水平管理和预见能力来决定其未来，乙公司则是靠股东的集体智慧来决定其未来发展。

我在这里并不是要说明两个治理机制孰优孰劣，而是请读者关注股本规模、股权结构和公司治理特征对企业的根本性影响。

当然了，在实践上，你能够举出不少一个人说了算的企业发展很成功，而复杂的股权结构与公司治理结构的企业很失败的例子，或者相反。