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第6 换个角度看资产企业价值如何创造（第2页）

（2）美的集团

下面我们再看一下美的集团的资产结构，体会一下资产结构与企业价值创造之间的关系。

美的集团的资产负债表如下（货币单位：人民币元。资料来源：美的集团2020年年度财务报告）：

以上述财务数据为基础，我们看一下美的集团截至2020年12月31日母公司资产结构的情况：

①在资产总额约2025亿元中，货币资金约为492亿元。同样，我们在进行价值创造方式的分析时，先把货币资金排除在外。

②剩余的资产规模约为1533亿元（即2025亿元减492亿元），这些资产将主要用于完成企业的价值创造任务。

③典型的经营资产项目应收账款、应收票据、应收款项融资、存货都是零，说明母公司基本上不从事产品的生产、存储和销售。

④至于说母公司有少量的预付款项，不应该理解为企业在购买用于销售的货物。

⑤在非流动资产中，企业有约价值5亿元的投资性房地产，这项资产属于经营资产。但是，这项经营资产与母公司的全部资产相比，显然微不足道。

⑥同时要看到的是，企业保有规模不大的固定资产、在建工程和无形资产。

初步印象：企业并没有形成完整的生产、存储、销售体系，资产结构显示母公司基本上不从事大规模的经营活动。

当企业的资产中没有经营色彩的时候，固定资产和无形资产的购建目的也很难被理解为是为了进行产品或服务的经营活动。

那企业的固定资产、无形资产是为什么准备的呢？

我们看一下其他各个项目的资产，具有投资价值的资产既包括交易性金融资产、其他债权投资、其他非流动金融资产和长期股权投资等，也包括向子公司提供部分资金的其他应收款（在2020年12月31日，美的集团母公司的其他应收款约为283亿元，合并其他应收款约为30亿元。这样，母公司向子公司提供的资金最少是253亿元，即283亿元减30亿元）。

此外，其母公司还有一个金额较大的项目是其他流动资产，约为205亿元（2020年度）。这是什么资产呢？

在这个阶段，我想告诉你的是：在一个没有任何经营活动的企业里，其他流动资产也不可能与经营活动有关。年报信息披露显示，这项资产主要涉及企业的货币性投资产品—一年内到期存放于金融机构的固定收益产品。显然，这项其他流动资产还是投资资产。

上述几个投资资产项目之和约为1375亿元。这意味着，企业通过投资进行价值创造的资产规模约为1375亿元，远远大于企业可能的经营资产—投资性房地产的规模。

现在思考一个问题：美的集团在母公司基本不经营的条件下，固定资产和无形资产是用来干什么的？

显然，固定资产和无形资产的购建，不再是为企业的生产经营活动服务的，而是为企业的投资管理活动服务的。这样，无形资产中可能包含了进行企业集团管理中各种信息化建设形成的具体属于无形资产的项目。

现在的问题是：美的集团母公司的投资资产里面有多少控制性投资？

从长期股权投资来看，在2020年12月31日，美的集团母公司的长期股权投资规模约为550亿元，合并长期股权投资规模约为29亿元。这样，母公司控制性投资的基本规模至少是521亿元。

同样，其他应收款是母公司向子公司提供资金的重要通道。向子公司提供的资金也属于母公司的控制性投资的资源。在2020年12月31日，母公司其他应收款的规模约为283亿元，合并其他应收款规模约为30亿元。这样，这部分母公司控制性投资的基本规模至少是253亿元。

综合来看，母公司用于控制性投资、可能进行多元化战略的资金规模大约为774亿元。

根据上面的分析，我们可以从价值创造角度对美的集团母公司的资产结构做出如下评价：母公司基本上不从事具体产品的生产经营活动，主要从事投资管理；企业的资产总额中，对子公司投资规模比较大，企业的多元化战略是靠这些控制性投资来完成的。

结论：截至2020年12月31日，美的集团母公司的资产结构显示出企业走的是母公司投资、子公司从事某个行业产品生产经营的多元化发展战略。

（3）格力电器与美的集团的比较分析

比较格力电器母公司资产结构与美的集团母公司资产结构后，我们可以很清晰地看到两个企业选择的发展之路。

格力电器母公司聚集了大量的经营资产，且资产结构显示出企业具有完备的生产、存储和销售系统，对外控制性投资并不多，而且对外控制性投资的投资方向也并不一定是从事多元化的产品或者服务的经营活动。可见，格力电器的多元化程度是较低的。

与格力电器相反，美的集团母公司聚集了大量的投资资产，且资产结构显示出企业主要从事投资管理，对外控制性投资较多，企业的多元化战略有可能通过对外控制性投资来实现。资产结构奠定了美的集团的多元化基础。

总结一下，我们可以从价值创造角度对企业母公司资产结构进行分析。

在母公司的资产总额中，首先剔除既可以进行经营活动也可以进行投资活动的货币资金；在剩余的资产中，如果企业的经营资产占比较多，则企业的价值创造主要依靠自身的产品或者服务来进行；如果投资资产占比较多，则企业的价值创造更多地依靠子公司的生产经营活动来进行。

2。负债和股东权益结构与价值创造

我们还是先讲一个关于格力电器股东大会的事。

2016年10月28日，格力电器召开临时股东大会。在会上，董事长董明珠对股东讲了这样的话：格力电器能有今天，不是因为你们（股东），而是因为我们（管理者和经营者）！

那么，董明珠这样讲的底气从哪里来？这样讲对我们的启示是什么？

我们以格力电器母公司2020年12月31日的负债和股东权益的结构来讨论。