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第12 拆分现金流结构造血输血大起底（第2页）

再明确一下，经营活动现金流量就是商品或劳务的采购销售活动、对员工的支付活动、缴纳税金和费用等形成的现金流量。

你可能会有这样的疑问：利润表里面的营业利润可是包括了投资收益和资产处置收益这两个项目呀，怎么现金流量表里面的“经营活动”没有这些内容呢？

实际上，汉语里面的营业活动和经营活动没有什么本质区别。但是，在不同的财务报表里面，营业和经营的内涵就有差别了。

比如，按照现行的利润表结构，营业利润确实包括了投资收益和资产处置收益这两个项目。所以，不管你看这两个项目“混进”营业利润中有多别扭，在计算口径上，它们就是营业的范畴。

到了现金流量表上，经营活动就“纯净”多了：不再包括与非流动资产和投资有关的内容。那么，与投资收益和资产处置收益有关的内容，在现金流量表里被归到了哪里呢？与投资收益和资产处置收益有关的内容一般归在投资活动产生的现金流量中。

4。投资活动产生的现金流量

从复星医药现金流量表中投资活动产生的现金流量的构成来看，投资活动的主要内容包括收回投资收到的现金，取得投资收益收到的现金，处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金，处置子公司及其他营业单位收到的现金，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，投资支付的现金，取得子公司及其他营业单位支付的现金等。当然，那些不属于经营活动和筹资活动的杂项现金流入和现金流出也归入“其他与投资活动有关”的现金流入和现金流出了。

前面讲过的不属于经营活动但属于投资活动的与投资收益和资产处置收益有关的内容在投资活动现金流量中是这样表现的：

企业收到所持有投资滋生的收益（如股利收益等），会增加当期的“取得投资收益收到的现金”；企业处置非流动资产如固定资产和无形资产等所获得的收益，会在其他项目中反映。例如，企业处置的固定资产账面原值100万元，已经计提的折旧是95万元—账面净值还剩5万元。企业处置该项资产，没有发生清理费，将其处置获得的现金收入是13万元。在忽略其他各种税金影响的条件下，企业因此获得的资产处置收益为8万元。在利润表上，企业的资产处置收益是8万元，而在现金流量表上，企业的“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”项目金额为13万元。

再明确一下，投资活动现金流量包括的主要是与非流动资产有关的活动，以及流动资产中与短期投资有关的活动等形成的现金流量。

5。筹资活动产生的现金流量

从复星医药现金流量表中筹资活动产生的现金流量的构成来看，筹资活动的主要内容包括吸收（股东）投资收到的现金、取得借款收到的现金、发行债券收到的现金、偿还债务支付的现金、分配股利与利润或偿付利息支付的现金等。当然，那些不属于经营活动和投资活动的杂项现金流入和现金流出也归入“其他与筹资活动有关”的现金流入和现金流出了。

再明确一下，筹资活动现金流量包括的主要是与企业债务融资和股东入资有关的活动，以及与利息和股利支付有关的活动等形成的现金流量。

每个具体项目的内涵，大多从项目的名称上就能够直接体会出来。如果有读者对特定企业具体项目的构成感兴趣，可以看一下该企业现金流量表的相关附注。

你可能观察到了，每一个类别的现金流量里，除有明确内容的项目外，都有两个“其他”：一个是其他流出，一个是其他流入。

我们看一下复星医药现金流量表里的几个“其他”都是些什么内容（货币单位：人民币元。资料来源：复星医药2020年年度财务报告）：

提醒一下：不同企业的“其他”项目差异可能会很大。

6。现金流量表：“造血”“输血”大起底

在简单了解了现金流量表的基本结构和主要项目后，我们直接揭示一下企业的三类现金流量所展示的内容。

（1）“造血”能力

我把企业经营活动产生现金流量的能力比喻为“造血”能力，反映企业“造血”能力的内容主要集中在经营活动产生现金流量的几个项目上。

想想看，一家企业经营活动产生现金流量净额等于零，会是一种什么状况？

从现金流量表的结构来看，在这种状态下，企业的正常经营活动的周转不会缺钱，但钱也不富裕。但是，企业在固定资产折旧、无形资产等非流动资产的摊销上所消耗的资源是不能得到现金补偿的，企业在利息费用上的资源消耗也不能得到现金补偿，企业更没有向股东支付现金股利的能力。

因此，如果想让企业经营活动产生的现金流量净额能够处于较好的状态，经营活动产生的现金流量净额不但要大于零，还要远远大于零。

大到多少就比较好呢？这就要考虑企业的核心利润是多少了。

我们已经在前面学到，企业的核心利润加政府补贴所带来的现金流量都属于经营活动现金流量。为此，我们可以造一个新的比率来衡量企业核心利润带来现金流量的情况：

核心利润获现率=经营活动产生现金流量净额（核心利润＋其他收益）

根据我的研究，对于非流动经营资产不太高的企业，核心利润获现率维持在1。2～1。5较为理想。在这个水平上，企业的经营活动现金流量就有可能补偿在固定资产折旧、无形资产摊销和利息费用等方面所发生的资源消耗，并有能力向股东支付现金股利。再理想一点，企业还有能力支持新的投资活动。