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第19 巧用财务数据识别好企业下（第2页）

较好的销售回款也对企业短期债务的清偿做出了很好的保证。资产的良好流转性和较高的偿债能力，是好企业的重要财务特征。

最后，我们考察一下企业的资产与负债的关系。

从基本的数量对应关系来看，涪陵榨菜2020年12月31日的资产总额为39。70亿元，负债总额为5。58亿元，且负债中没有有息负债。企业资产负债率相当低。

企业资产负债率低且没有有息负债，意味着企业没有什么偿债压力。

需要注意的是，涪陵榨菜的股东权益的结构特征：第一，在全部34。11亿元的股东权益中，没有任何少数股东权益—这意味着企业的对外控制性投资全部为全资子公司，没有任何其他股东拥有子公司的股份，这对子公司的治理是一个重大利好；第二，盈余公积（2。53亿元）和未分配利润（23。48亿元）之和占据了股东权益的主体—这意味着企业曾经累积了大量利润，企业过去的整体盈利能力较强。

涪陵榨菜2020年12月31日资产负债表所展示出来的信息显示：

①企业资产具有一定的成长性，而且这种成长既不是靠债务融资，也不是靠发行股票、股东入资，而是靠利润积累和业务增长。这是企业业务增长、盈利能力较强的结果。

②资产结构中聚焦于经营资产，且合并报表长期股权投资的规模为零，投资资产中只有较小规模的其他权益工具投资。这意味着企业在对子公司的投资中的控制力非常强，且对子公司的治理能够完全符合投资方的预期（全资子公司意味着公司治理会体现投资者的要求）。

③企业经营资产中增加较多的是固定资产净额，反映企业年度内的生产经营能力在增强。在企业营业收入不断增长、盈利能力较好的背景下，企业生产经营能力的增强将促进企业未来市场规模的扩大和盈利能力的进一步提高。

④在企业的扩张方式上，企业并不热衷于并购，而主要注重自身生产经营能力的强化。这种扩张方式虽然没有并购所导致的营业收入的增长快，但扎扎实实地走内涵式发展的道路可以最大限度降低因并购导致的各种风险。

⑤在企业存货管理和营销方面，企业展示出了存货周转速度有所加快、销售回款以预收款为主的良性发展态势。这是一个产品广受消费者欢迎、市场竞争力较强和业务不断发展的企业所具有的财务特征。

⑥在支撑企业发展的资源结构上，支撑企业发展的主要资金来源依次是利润积累、股东入资、企业业务所导致的经营性负债。如果说企业还可以做得更好的话，就是在累积利润较高、现金流量充裕的条件下，适当加大向股东支付现金股利的力度。

通过上节和本节的学习，你应该已经学会从财务报表的角度来判断什么是好企业了。

从资产负债表、利润表和现金流量表来甄别好企业，应该关注企业发展战略是否清晰、是否聚焦于经营活动、是否具有较强的资产流动性、资产质量是否较高、债务压力大小，以及资产、业务和利润是否具有成长性等。

如果说涪陵榨菜2020年年度报告中还有什么需要进一步强化的话，我想有这样几点需要注意：

第一，企业的研发费用率较低，进入门槛较低。无论是研发费用还是研发费用率，无论是上一年度还是本年度，涪陵榨菜的研发投入都很低。想想看也是这样：榨菜的制作应该不需要太多的研发投入。虽然企业较低的研发投入反映了企业产品对研发需求的实际情况，但较低的研发费用投入意味着企业所从事的生产经营活动的进入门槛较低，可能在未来会面临较为激烈的竞争。

第二，企业资产总额中，货币资金占比较高。较高的货币资金占比固然对企业偿还债务有较好的保障。但问题是，企业经营活动现金流量净额不但较为充分，还能够完全满足企业购建固定资产和无形资产方面的支出，并促使企业的货币资金实现持续不断的增长。在这种情况下，企业要么加大对现有业务固定资产和无形资产的投资，扩大企业的业务规模和盈利规模，要么进行一些参股性投资，尝试新的业务领域，要么进行并购，实现企业业务规模的快速增长，要么索性加大现金股利的支付力度，让股东分享企业实现的利润。毕竟，长期居高不下的货币资金不会带来理想的投资回报。

讲到这里，本书就结束了。

如果认真学习本书的内容，对财会基础比较弱的人会有很好的帮助。

当然，本书短短的十数万字的内容不可能让你成为专家，但本书提供的分析思路，会引导着你一步一步走向专业。

本书的最大贡献在于：以前你可能不敢与他人探究特定企业财务报表中所蕴含的战略、竞争力、风险等信息，甚至于不知道什么样的财务状况是好企业的形象，现在你通过学习和自己的实践，完全可以自信地对企业的财务报表发表自己的见解了。

祝贺你取得好的学习成绩！