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第10 三步读懂资产负债表判断企业偿债能力（第1页）

第10节三步读懂资产负债表，判断企业偿债能力

作为讨论资产负债表的最后一节内容，我将在本节告诉大家快速读懂资产负债表的三步法。

1。观察企业资产规模的变化

按照当前资产负债表信息披露的基本做法，你一定能够在资产负债表上看到一个期初与期末的比较数字。

这个期初，可能是年初，也可能是月初，还可能是季初；这个期末，可能是年末，也可能是月末，还可能是季末、半年末等。

所以，在看资产负债表的时候，你一定要看清楚资产负债表展示信息的时间跨度。

企业期末与期初之间的规模变化，不外乎这三种情况：期末与期初的资产规模基本持平、期末资产规模大于期初资产规模、期末资产规模小于期初资产规模。

如果期末资产和期初资产是一个持平的状态，基本上可以认为这个企业是在原有的资产规模基础上运营的，本期企业业务的成长性应该不会太突出。当然，关于企业的经营能力是不是能维持、投资活动是不是在持续等问题，还需要对企业的资产结构的变化做进一步考察。

如果期末资产显著高于期初资产，首先应该判断企业期末资产的增加到底是因为提升了企业的经营能力、对外投资能力，还是由于融资和盈利获得现金而仅仅增加了企业的货币资金存量，需要进一步考察企业的资产结构变化。

如果期末资产显著低于期初资产，首先应该判断企业期末资产的减少到底是因为企业的经营能力、对外规模能力有所下降，还是仅仅因为偿还了不需要的贷款而降低了资产的规模，也需要进一步考察企业的资产结构变化。

2。考察企业资产结构的变化

对资产结构变化的考察，主要从两个方面进行：

第一，考察企业流动资产和非流动资产的结构变化，需观察企业的流动性是一个什么样的变化情况：当企业的流动资产趋于下降且在资产总额中的比重也下降时，企业的流动性（即资产的活力）可能在下降；当企业的流动资产趋于上升且在资产总额中的比重也在上升时，企业的流动性可能在增强。当然，是否下降或增强还要看具体的资产项目变化。

第二，考察企业的经营资产和投资资产是一个什么样的变化情况：当企业的经营资产处于持续增加时，企业的经营活动极有可能处于持续不断的发展状态。比如企业经营资产中的固定资产、在建工程和无形资产增加，往往会增强企业现在和未来的生产经营能力；企业的存货、应收账款和应收票据增加，往往意味着企业当期的经营活动在发展；反之，如果企业经营资产中的固定资产、在建工程、无形资产、存货、应收账款和应收票据全面下降，极有可能意味着企业当期的经营活动在萎缩、资产质量在下降。

投资资产的变化比较复杂，大家应该重点关注可能具有战略意义的长期股权投资的变化及其他非战略性投资资产的变化情况。企业的长期股权投资往往具有战略意义，如果这部分资产增加，往往意味着企业在对外扩张战略上的行动；非战略意义的投资，往往是为了提高盈利能力，是短时间内对暂时闲置的货币资金的增值性运用。

考察经营资产与投资资产的结构时，可以忽略货币资金。这是因为货币资金既可以支持经营活动，也可以支持投资活动。

3。考察资产与负债的几个关系

在这一步，重点应该考察企业资产负债表上存在的资产与负债的三个关系。

第一，流动比率，即流动资产与流动负债的比率。

从概念上来看，流动资产与流动负债之间的对比关系就非常引人注目：企业的流动资产是对短期债务的直接保障，流动资产对流动负债保证程度不足往往给人的印象是企业现金周转困难。

一些来自美国教科书上的说法是：企业的流动资产对流动负债的比例关系（流动比率）达到2∶1左右是比较好的。想想也好理解：流动资产富裕一些，对流动负债的偿还能力总是感觉更强、更踏实些。

当然，流动比率大不一定就代表短期偿债能力强，关键还是要看流动资产的结构。极端情况下，流动资产只有货币资金和流动资产只有存货且周转缓慢，假设这两种条件下计算出来的流动比率都是2∶1，对流动负债的保证程度能一样吗？

但不管怎么样，直观上先观察一下企业流动资产与流动负债的关系，还是能够对企业的短期偿债状况有一个初始印象，这种印象会引导你去分析造成这种印象的主要因素。

有的企业多年间流动资产不多，流动负债很多，且高于流动资产。而在流动负债中，几乎都是经营性负债，如应付票据、应付账款、预收款项与合同负债等，没有债务融资（如短期借款等）。这样的企业，你根本就不用为它的低流动比率担心，因为这样的企业具有极强的“两头吃”能力：对上游卖方，它有极强的欠账能力；对下游买方，它又有极强的预收货款的能力。这样的企业，经营活动产生现金的能力是很强的，市场竞争力也是不错的。

第二，资产负债率，即负债与资产的比率。

从概念上来讲，负债除以资产得出来的资产负债率反映了企业资产对债务的依赖程度。

实际上，你如果看资产负债表，即使不用计算精准的资产负债率，也能一眼看出资产负债率的高低。

那么，资产负债率高一些好还是低一些好呢？没有答案，因为每个企业的状况都不一样。

但在实践中，人们却希望用一个整齐划一的指标去画线，认为资产负债率高于一定水平（如70％），企业的偿债压力就大了。

几年前，一个我曾经教过的在某集团工作的EMBA学生找到我，希望听听我对该集团去杠杆化的建议。

我问他：“去杠杆化是什么意思？”

他说：“就是降低资产负债率。我们单位的资产负债率已经快90％了。”

我说：“那我问问你。假设你的资产负债率是90％，负债全是经营性负债。你之所以有这么高的经营性负债，完全是由你的业务规模和市场竞争地位决定的。为了降低资产负债率，你的业务就不做了？或者原来预收款的业务你也别预收了，降低资产负债率嘛！”

他说：“这种条件下的高资产负债率我们是不用降低的。”

我继续说：“还是假设你的资产负债率是90％，但负债全是借款，你所借得的款项全部用在了在建工程上。为了降低资产负债率，你的工程就别做了，赶紧把在建工程拆了换成现金，偿还银行？”

他说：“这种情况也不能拆在建工程。”

我说：“就是降低资产负债率吗？”